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债市情绪较为纠结,债券收益率低位震荡---债市周点评
时间:2019-01-21

全周来看利率债收益率多数下行,较前一周,1年期国债收益率下行6bp左右至2.34%,10年期国债收益率下行2bp左右至3.09%,10年期和1年期国债期限利差走扩4bp至74bp。1年期国开债收益率下行3bp左右至2.6%,10年期国开债收益率上行1bp左右至3.54%,10年期和1年期国开债期限利差走扩4bp至94bp。信用债收益率多数下行,信用利差收窄。

资金面上,上周(1月12日到1月18日)公开市场有1100亿逆回购和3900亿MLF到期,央行主要为对冲税期,投放12700亿逆回购,公开市场净投放7700亿。此外上周还有一部分降准资金到位,资金面保持宽松,具体看,银行间隔夜回购利率(DR001)上行46bp至2.16%,7天回购利率(DR007)上行16bp至2.55%,交易所质押式回购GC001上行46bp至2.63%。本周(1月19日到1月25日)将有7700亿逆回购到期,届时需关注央行公开市场操作。

基本面上,中国2018年12月出口(以美元计)同比降4.4%,预期增2%,前值增5.4%;进口降7.6%,预期增4.5%,前值增3%。贸易顺差从447亿扩大至570.6亿美元,出口回落主要是抢出口效应减退;拖累进口回落的原因主要是国内需求走弱和国际油价大幅下跌导致大宗价格贡献下降。12月金融数据录得,M2同比8.1%,高于前值0.1个百分点,持平预期;新增贷款1.08万亿,低于前值1.25万亿,高于预期0.85万亿;12月新增社融1.59万亿,好于前值1.52万亿和预期1.3万亿。具体看,年底财政集中支出,M2出现回升。贷款结构并未改善,?#26412;蕁?#30701;贷、对非银贷款支撑贷款回升。社融结束连续两个月同比大幅收缩态势,其中新增贷款和债券融资是社融回升的主要动力。

整周来看,进出口不及预期债市并未做出明显?#20174;常?#37329;融数据超预期导致债券收益率先上后下,此外央行公开市场大量投放逆回购呵护资金面,但近期风险偏好有所回升,导致债市情绪较为纠结。

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