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PMI跌破荣枯线叠加降准预期,债券收益率下行---债市周点评
时间:2019-01-07

全周来看利率债收益率短、长?#21496;?#19979;行,且短端下行幅度大于长端,较前一周,1年期国债收益率下行15.05bp左右至2.4525%,10年期国债收益率下行8.02bp左右至3.1513%,10年期和1年期国债期限利差走扩7bp至70bp。信用债收益率多数下行,信用利差收窄。

资金面上,上周公开市场有4300亿逆回购和1000亿国库定存到期,央行投放了2300亿7天和1100亿14天逆回购,中标利率持平与前次,公开市场净回笼900亿。元旦过后,资金供给十分充足且市场存在降准预期,资金面整体宽松,具体看,银行间隔夜回购利率(DR001)下行89bp至1.59%,7天回购利率(DR007)下行70bp至2.34%,交易所质押式回购GC001下行248bp至2.86%。上周五晚上央行宣布为进一步支持实体经济发展,优化流动性结构,降低融资成本,决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金,再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后,净释放长期资金约8000亿元。本周将有4100亿逆回购到期,预计资金面仍相对宽松。

基本面上,12月官方PMI录得49.4%,跌破荣枯线,低于预期与前值。13个分项中均较11月呈现负向变动,其中原材料购进价格和出厂价格分别下行较多,系原油价格下行和需求疲弱导致,进口、采购与生产环比也走弱,供需两弱格局未变。此外,之后公布的12月财新制造业PMI终值降至49.7,为19个月以来最低,同样低于预期和前值,这一走势与官方制造业PMI一致,基本面下行压力仍未好转。

整周来看,PMI数据跌破荣枯线,且市场普遍存在降准预期,受此影响,债市做多情绪较浓,债券收益?#25910;?#20307;下行。

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